事务：公司发布2026年中报，26H1实现收入161。5亿元，同比+6。0%，归母净利润41。9亿元，同比+7。1%，扣非归母净利润39。6亿元，同比+3。8%；此中26Q2实现收入71。2亿元，同比+2。9%，归母净利润17。5亿元，同比+2。2%，扣非归母净利润16。1亿元，同比-3。4%。26H1从业稳健增加，线上渠道延续高增。分产物看，26H1公司酱油/蚝油/调味酱/其他产物收入同比别离为+4。7%/+2。6%/+1。2%/+13。5%；此中26Q2别离同比+1。1%/+0。1%/+1。3%/+6。3%，其他产物连结较快增加。分渠道看，26H1线%/+11。4%，跟着公司积极开展新兴渠道结构，线上收入维持高增态势。分区域看，26H1北/东/南/中/西部收入同比别离为+3。3%/+5。5%/+5。6%/+7。6%/+5。6%，区域增加全体平衡。公司持续环绕健康类、便利类、客制类产物扩充矩阵，并推进线上定制化取渠道数字化，仍是收入布局优化的主要支持。毛利率改善支持上半年盈利，26Q2费用布局有所分化。26H1毛利率同比+0。9pp至41。0%；此中26Q2毛利率同比-0。4pp至39。8%，上半年毛利率提拔次要系产物布局改善，叠加数字化赋能下强化降本增效所致。26Q2发卖费用率同比-1。1pp至5。8%，办理费用率同比+0。4pp至2。7%，研发费用率同比+0。7pp至4。0%。26Q2公允价值变更收益为1。6亿元，同比添加1。2亿元，对归母净利润构成支持。分析来看，26Q2净利率同比-0。2pp至24。6%；扣非归母净利润同比-3。3%。调味品龙头运营根本安定，产物取效率升级无望持续。产物端，公司环绕质量化、健康化、便利化需求持续丰硕矩阵，健康类、便利类、客制类产物加速贡献增加；渠道端，线上及立即零售等新兴渠道持续完美；效率端，高超“灯塔工场”成熟用例向其他复制，AI正在研发、出产、供应链、营销和办理环节加快落地。产物布局优化、渠道效率提拔及数智化提效无望配合巩固公司中持久合作劣势。盈利预测取投资：估计2026-2028年EPS别离为1。31元、1。45元、1。58元，对应动态PE别离为26倍、24倍、22倍，维持“买入”评级。
